华夏航空:中国最赚钱的航空公司
文旅要闻 民航之翼 2021-04-30 11:45:14
本文转载自公众号:民航之翼,ID:caacwing,作者:一嘉之语
 
2021年4月27日,华夏航空放了一颗卫星。
 
因为就在这一天,华夏航空公布了2020年度业绩报告。
 
让人颇感意外的是,华夏航空不仅实现了盈利,而且利润实现了增长。
 
更让人吃惊的是,2020年各航空公司惨淡经营,遭遇巨亏,华夏航空竟然创造了自成立以来的最高利润。
 
2020年,华夏航空成为国内最赚钱的航空公司。
 
可以说,华夏航空放了一颗最为闪亮的业绩卫星。
 
01
2020年华夏航净赚6亿元
 
2020年度,华夏航空营业总收入47.28亿元,同比下降12.56%;
 
净利润6.13亿元,同比增长22.03%。
 
在如此疫情冲击下,华夏航空业绩不降反升,确实令人不得不刮目相看。
 
从下图不难看出,除了2020年,其他年份华夏航空的收入是呈上升趋势的。
 
在利润方面,除了2018年,其他年份华夏航空的净利润也是呈上升趋势的。
 
2020年6.13个亿的净利润比此前最高的2019年又增加了1.1个亿。
 
华夏航空
 
更为突出的是,在全球几乎所有的航空公司都巨额亏损,甚至超过50多家的航空公司破产或倒闭,我国有10多家航空公司破产重整的情况下,华夏航空创造了自成立以来最高的业绩纪录,仅从这一点来看,华夏航空的2020年还是足以令其自豪的。
 
从目前已经获知的情况来看,国内也只有厦门航空母公司实现了盈利,合并报表还是亏损的。
 
从这个情况来看,2020年,华夏航空也许是国内唯一一家实现盈利的航空公司。
 
如果深入分析华夏航空为何创造了这样优秀的业绩,翼哥认为主要有如下原因。
 
02
独飞航线成为护城河
 
2020年,在疫情冲击下,民航旅客出行需求大降。
 
因为国际疫情大扩散,民航局出台“五个一”政策,航空公司国际运力转战国内,因此供给大增。
 
供给远大于需求的情况出现了,与此同时,航空公司现金流极度紧张,因此航空公司之间爆发了抢客大战。
 
低价竞争成了这一段时间的主旋律。
 
但华夏航空的情况显然要好得多。
 
截至2020年底,华夏航空:
 
在飞航线169条,独飞航线151条,占比高达89%;
 
支线航线163条, 占比高达96%;
 
覆盖航点127个,其中支线航点92个,占比为72.4%,占全国支线航点的47%。
 
华夏航空机队规模54架,其中38架CRJ900系列飞机、2架ARJ21系列飞机、14架A320系列飞机,合计40架支线机型,占公司机型比 重74%。
 
2020年度,华夏航空旅客运输量643万人,同比下降17%。
 
因为华夏航空国际航线占比不大,因此国际疫情对华夏航空冲击不大。
 
所以,旅客周转量74亿客公里,同比仅下降16%。
 
客座率69.6%,同比减少11个百分点。
 
因为独飞航线较多,因此华夏航空生产量降幅并不大。
 
支线、独飞航线虽然市场空间不大,但幸运的是,华夏航空有效避开了价格竞争的陷阱。
 
可以说,支线航空已经成了华夏航空的护城河!
 
03
与政府合作确保收入稳定
 
华夏航空能够确保收入稳定另外一个重要因素,华夏航空因为许多航线是支线,是独飞航线。
 
所飞城市也是中西部地区一些中小城市的支线机场,在正常情况下收益情况并不乐观,主流航空公司也不愿进入。
 
在这种情况下,当地城市为开辟航线,就与华夏航空签订了运力购买协议,通过这种方式可以确保华夏航空的收入。
 
2018年,政府运力购买模式收入占华夏航空收入的36.23%,差不多15亿元。
 
2019年,政府运力购买模式收入占华夏航空收入的30%左右,差不多16亿元。
 
04
政府补贴确保盈利提升
 
2020年,华夏航空收到的政府补助高达6.38亿元,其中航线补贴占5.85亿元,无论是航线补贴还是政府补助总额都超过了2019年。
 
华夏航空
 
我们知道这个航线补贴主要来自于民航局给予的支线航空补贴,这个资金是来自于民航发展基金。
 
受益于行业扶植支线航空发展,华夏航空收到的支线航空补贴在所有的航空公司中最多。
 
根据民航局发布的《2020年支线航空补贴预算方案》,全部11亿元的补贴中,华夏航空为2.2亿元。
 
华夏航空一家公司收到的支线补贴就占到了整个民航的1/5。
 
05
处置飞机获得意外之喜
 
2020年11月,华夏航空将3架CRJ飞机以3.65亿元不含税的价格出售给地方政府。
 
3 架飞机账面价值为2.65亿元,也就是说华夏航空通过此次出售飞机可以带来1.1个亿的资产处置收益。
 
有人说,那地方政府不是傻吗?
 
其实不是。
 
这就是我们常说的售后回租。
 
地方政府相当于提供一种融资方式。
 
一般来说,卖出的飞机价格高,回租的租金也比较高。
 
此外,华夏航空还给地方开通航线,带来的经济效益和社会效益大概也是地方政府乐见其成的。
 
06
美中不足存在隐忧
 
从资产情况来看:
 
截止2020年底,华夏航空:
 
总资产115.1亿元,
总负债75.70亿元,
净资产39.37亿元。
资产负债率65.78%。
 
在整个民航业处于较低水平。
 
货币资金14.89亿元,比上年末增加了2.1亿元,还是非常不错的。
 
美中不足的是,应收账款呈逐年增加趋势。
 
2016年底,3.2亿元。
2017年底,4.9亿元。
2018年底,8.0亿元。
2019年底,9.9亿元。
2020年底,11.2亿元。
 
翼哥猜测,华夏航空应收账款主要是在地方政府那边。
 
因为华夏航空与许多中小城市地方政府签署了运力购买协议,许多地方政府财力有限,拖欠账款也是很常见的一件事。
 
从下表我们也可以猜出,表中所列客户大部分应该是地方政府。
 
华夏航空
 
从机型配置来看,未来华夏航空将逐步扩大ARJ21机队,并引进C919国产大飞机。
 
从支持国产飞机发展的角度来看,华夏航空的做法值得钦佩,勇气可嘉。
 
不过从理性角度来看,国产飞机的运行效率如何,盈利能力如何,现在还是未知数,对华夏航空未来发展还是存在一定挑战的。
 
07
展望未来空间广阔
 
对于未来,华夏航空定下如此战略:
 
公司作为国内领先的支线航空公司,致力于为中小城市构建更便捷、更舒适的航空出行方式;致力于成为网络型航空公司,构建广泛覆盖的交通网络;致力于满足中小城市日渐增长的航空出行需求,满足人民群众对美好生活的需求。
 
翼哥认为:
 
华夏航空与其他航空公司不同的是,受外部因素影响,其他航空公司的业绩波动性更大,业绩弹性更强。
 
所以,从股市的角度来看,在疫情冲击大的时候选择华夏航空,因为他的业绩更稳定,在民航复苏时选择春秋或者吉祥,因为他们的业绩弹性更强。
 
当然这一点,在去年的股市中已经得到充分反映!
 
我国幅员辽阔,地形复杂,人口众多,广大中西部地区支线航空发展空间广阔,仅一个新疆地区就有着不小的发展空间。
 
对于华夏航空这样一个立志于打造支线航空的企业来说,必将大有可为。
 
同时,由于华夏航空在这一领域深耕多年,具备了一定的经验和优势,也打造了自己的护城河在此基础上继续发展和拓展,也将大有作为。
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