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  本文转载自公众号:俱牛,ID:juniuchanjing,作者:鹏鹏
  
  7月1日,新华体育通过大数据分析和科学计算,发布《体育上市公司发展力排行榜》。这份报告汇集梳理了A股、港股、美股以及在新三板挂牌的英雄互娱、恒大淘宝,一共32家体育公司的2019年财报。
  
  这份分析报告从营收、净利润、现金流净额、研发投入、研发强度、净资产收益率和市值排行等维度总结分析体育公司去年的表现,包含了安踏、李宁等知名体育公司,也包括了三夫户外、探路者和牧高笛三家以户外运动产品的体育公司。
  
  俱牛将这三家公司的数据摘录出来,总结分析他们去年表现,也对其发展提出了一些疑问,欢迎大家一同探讨。
  
  体育公司收入最高的是安踏体育,达339.28亿元,户外领域营收最高的公司是探路者15.11亿元,牧高笛营收为5.29亿元,三夫户外营收为4.02亿元。
  
  但是,这三家公司的营收增幅全为负,探路者营收增幅下降最多,为-24.12%,三夫户外和牧高笛的营收增幅分别为-4.29%和-3.97%。
  
  在净利润方面,安踏体育以53.44亿元的净利润排名第一,探路者是户外领域净利润最高的企业,为1.13亿元,牧高笛的净利润为0.41亿元,三夫户外出现亏损,净利润为-0.29亿元。
  
  值得注意的是,探路者在2019年转让了易游天下和绿野国旅的股权,放弃旅行服务业务“聚焦主业”后,才在2017和2018年净利润为负的情况,实现了盈利。
  
  从营收和净利润数据上看,户外领域的企业均低于其他体育同行。除了安踏外,国产品牌李宁、特步和361度的营收和净利润都领先户外领域的服装公司。
  
  三家户外领域公司营收及净利润
  
  这是一件需要户外领域的上市以及非上市公司反思的事情。
  
  同样的速干运动衣,为什么消费者会选择体育品牌而不是户外品牌?消费者为什么不优先购买功能性更好的户外外套?这是产品设计出了问题?还是产品营销出现了问题?是否需要借鉴其他公司采用的联名、潮流等方式来达到吸引消费者,促进销售?
  
  滔博运动类似于三夫户外,同样都是品牌经销商,滔博运动是耐克和阿迪达斯在国内最大的经销商。滔博运动的营收达到336.9亿元,增幅达3.46%,净利润达23.03亿元,增幅达4.71%。
  
  东方证券认为滔博运动交出这份令人满意的答卷原因在于主力品牌实现稳健增长,直营门店网络持续优化,会员计划持续发展,数字化转型步伐提速。
  
  滔博运动代理的主力品牌耐克和阿迪达斯销售收入占比达87.5%,2020财年净开店52家,直营门店数达8395家。截止2020财年底,公司累计注册会员数已达2,720万人,同比增长10%,会员贡献零售额比例为91%。
  
  户外品牌是否需要向耐克和阿迪达斯等体育品牌学习营销方式,以拓宽在消费者之间的知名度?三夫户外是否需要学习滔博运动的门店经营策略、会员制度?
  
  随着安踏、特步等公司以收购始祖鸟、萨洛蒙、迈乐等户外运动品牌的方式进入这个领域,他们会给原在这个领域的公司更大的竞争。
  
  专营户外领域公司需要从小众走向大众,让大众更加熟悉,才能让自己的路越走越宽。
  
  在现金流领域,这三家户外领域的公司也是表现不佳,三夫户外的净现金流为-0.43亿元,探路者和牧高笛的现金流为0.38亿元和0.279亿元。公司的造血能力出现了一定的问题。
  
  研发投入是公司保持高成长性的重要支撑,重视研发有助于提高公司的创新性、巩固行业地位,也是企业持续发展的动力。
  
  在22家披露了研发费用的公司中,安踏以7.89亿元排名第一,李宁、361度、特步这三家服装品牌也以3.62亿元、2.14亿元和1.95亿元排名3-5位。从他们的鞋类产品上看,他们均在2019年发布了安踏C202、李宁“䨻”跑鞋、361度“FEISU 非速”和特步160X等具有自身科技专利的专业竞速跑鞋。
  
  探路者的研发费用为0.47亿元,三夫户外的研发费用为0.11亿元,牧高笛的研发费用为0.08亿元。考虑到不同企业的规模不同,他们的研发费用净值会因规模大而自然增高。
  
  三家户外领域公司研发投入及强度
  
  从研发强度(研发投入占营收比重)看,户外领域的公司不可谓不重视研发。研发强度为3.08%的探路者和研发强度为2.7%的三夫户外君高于李宁(2.61%)、特步(2.38%)和安踏(2.32%),牧高笛的研发强度是户外领域公司中最低的1.45%。
  
  在营收及利润降低的背景下,户外领域公司依旧能为研发留出不小的费用,可以认为他们还是积极地面对未来。
  
  净资产收益率(ROE,净利润/净资产)是反映资产盈利能力的关键指标。这一指标大多数情况下是越高越好,越长期保持在高位越稳定优质。巴菲特表示ROE能常年持续稳定在15%以上的公司就是好公司。贵州茅台的ROE长期保持在30%以上,腾讯的ROE在27%—33%之间。
  
  牧高笛的净资产收益率达到9.18%排在户外领域中的第一位,可以成为户外领域的隐形冠军,探路者的净资产收益率是4.75%,而三夫户外由于净利润为负,这一指标为-4.79%。
  
  但是他们的数据与安踏、李宁等公司还是有所差距的,这与户外领域公司净利润不高有关。
  
  虽然户外领域公司的营业表现不甚理想,但是在市值增幅方面均跑赢同期上证指数增幅(3.61%)。三夫户外的市值增幅为90.62%,高于安踏的85.75%,探路者的市值增幅为335.17%,牧高笛的市值增幅也有5.63%,与特步相同。
  
  虽然这个结论不能算是完全正确,但户外领域公司跑赢上证指数代表了投资者还是看好其发展的。
  
  户外运动在疫情后会有更多的人参与,户外领域的公司会迎来对其发展有益的环境。
  
  但是,他们也要关注是否调整自己的营业模式,吸引更多的人参与户外运动,或是吸引人们不运动时也会购买其产品,拓宽用户群。
  
  可以预见的未来是,随着安踏、特步、361度等公司推出户外产品,必将会分享户外市场,如果原有的户外领域公司没有及时作出调整,必然会遭受重创。

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